El Sistema de Ahorro para el Retiro en México: Panorama 2025

Introducción

El Sistema de Ahorro para el Retiro (SAR) constituye el mecanismo de pensiones por el cual los trabajadores afiliados al Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS) acumulan recursos en cuentas individuales administradas por Administradoras de Fondos para el Retiro (AFOREs). Este sistema entró en vigor el 1 de julio de 1997, como resultado de la reforma a la Ley del Seguro Social publicada en el Diario Oficial de la Federación (DOF) el 21 de diciembre de 1995.

El presente estudio tiene como propósito documentar de manera descriptiva el estado del SAR durante el año calendario 2025, a 28 años de la entrada en vigor de la reforma. Se presenta un panorama cuantitativo basado exclusivamente en fuentes primarias oficiales, sin emisión de juicios de valor ni recomendaciones sobre AFOREs o productos específicos.

El documento se estructura en 14 secciones que cubren los aspectos cuantitativos fundamentales del sistema: recursos administrados, número de cuentas individuales, estructura de comisiones, rendimientos, marco normativo y eventos relevantes del período. Cada afirmación cuantitativa se sustenta en datos verificables de fuentes oficiales, con el objetivo de permitir al lector formar su propio criterio sobre el desempeño y evolución del sistema.

Metodología

Este estudio emplea un enfoque descriptivo basado en fuentes primarias oficiales. Los datos cuantitativos provienen de:

• Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR): Informes trimestrales al H. Congreso de la Unión, datos estadísticos de comisiones, cuentas individuales y recursos administrados. Los datos se obtuvieron mediante el SDK datos-mexico-py (versión 0.2.1) consultando la API de Datos México, que replica los conjuntos de datos publicados por CONSAR en datos.gob.mx bajo licencia CC-BY-4.0.
• Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI): Producto Interno Bruto y cuentas nacionales para el cálculo de recursos como porcentaje del PIB, así como índices de inflación.
• Banco de México (Banxico): Tasas de interés de referencia y datos de política monetaria.
• Panel DM-SAR-DATA-001: Base de datos consolidada del SAR mantenida por el observatorio, que integra series históricas de fuentes primarias para análisis longitudinal.

El período de estudio corresponde al año calendario 2025, con referencias comparativas al cierre de 2024 cuando se requiere contexto temporal. Los montos en pesos mexicanos (MXN) se presentan en términos corrientes (no deflactados), salvo indicación explícita de valores reales.

Las cifras marcadas como [V] indican datos verificados directamente de fuentes primarias oficiales. Las cifras marcadas como [E] indican estimaciones basadas en metodologías declaradas. El estudio no realiza proyecciones futuras ni inferencias causales; se limita a la descripción cuantitativa del período estudiado.

Limitaciones metodológicas conocidas: Los datos de rendimientos no tienen una cifra oficial única agregada a nivel sistema publicada por CONSAR para el año completo 2025; varían según SIEFORE Generacional, AFORE y período de medición. Las estimaciones de rendimiento presentadas se calculan como promedios ponderados con metodología descrita en la sección correspondiente. Los conteos de cuentas individuales pueden presentar variaciones menores según la metodología de agregación empleada por CONSAR en diferentes reportes.

Contexto económico 2025

El año 2025 presentó un entorno macroeconómico caracterizado por la consolidación de la política monetaria restrictiva implementada en años previos y una moderación gradual de las presiones inflacionarias.

Inflación: Al cierre de diciembre de 2025, la inflación anual se ubicó en 3.69% V, medida por la variación del Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC). Esta cifra representa una reducción de 52 puntos base (pb) respecto al cierre de 2024 (4.21% V), acercándose al rango objetivo de Banco de México (3% V +/- 1 punto porcentual).

Política monetaria: La tasa de interés de referencia de Banco de México se ubicó en 7.0% V al cierre de 2025, reflejando un ciclo de recortes iniciado en la segunda mitad del año tras mantener la tasa en niveles elevados durante el primer semestre. Esta cifra compara con 10.0% V al cierre de 2024, representando una reducción acumulada de 300 puntos base durante el año.

Producto Interno Bruto: Los datos preliminares de crecimiento del PIB para 2025 no se encontraban disponibles al momento de elaboración de este estudio (abril de 2026), dado que INEGI publica cifras definitivas con rezago. El PIB nominal estimado para 2025 se utilizó exclusivamente para el cálculo de recursos administrados como porcentaje del PIB, con la metodología estándar de CONSAR.

Impacto en el SAR: El entorno de tasas de interés elevadas durante el primer semestre de 2025, seguido de recortes graduales en la segunda mitad del año, generó condiciones favorables para los rendimientos de los instrumentos de renta fija que componen mayoritariamente los portafolios de las SIEFOREs Generacionales. La moderación inflacionaria permitió mantener rendimientos reales positivos. El crecimiento de 22.1% V en recursos administrados refleja tanto el efecto de rendimientos como las aportaciones continuas de trabajadores y patrones al sistema.

Estructura del SAR

Marco legal: El SAR opera bajo la Ley de los Sistemas de Ahorro para el Retiro, publicada en el DOF el 23 de mayo de 1996, y la Ley del Seguro Social de 1995, vigente desde el 1 de julio de 1997. Los trabajadores que cotizaron bajo la Ley del Seguro Social de 1973 (abrogada, pero con efectos vigentes para derechos adquiridos) conservan el derecho a elegir entre el esquema de cuentas individuales (Ley 97) o el esquema de beneficio definido (Ley 73) al momento del retiro.

Participantes al cierre de 2025: El sistema operaba con 10 AFOREs comerciales más el Fondo de Pensiones para el Bienestar (FPB). Las 10 AFOREs comerciales son:

• Azteca
• Citibanamex
• Coppel
• Inbursa
• Invercap
• PensionISSSTE
• Principal
• Profuturo GNP
• SURA
• XXI Banorte

Estructura de SIEFOREs: Desde la reforma de 2019-2021, el sistema opera bajo el esquema de SIEFOREs Generacionales, en el cual cada trabajador es asignado a una SIEFORE según su año de nacimiento. Este esquema sustituyó el modelo anterior de SIEFOREs Básicas (SB1-SB5) que operó de 2008 a 2021. Las SIEFOREs Generacionales ajustan automáticamente el perfil de riesgo-rendimiento conforme el trabajador se aproxima a la edad de retiro, aumentando gradualmente la proporción de instrumentos de menor riesgo.

Fondo de Pensiones para el Bienestar (FPB): En 2025 se consolidó el primer año completo de operación del FPB (categoría 010 en registros de CONSAR), creado como resultado de la reforma al sistema de pensiones publicada en el DOF en diciembre de 2020. El FPB opera bajo un régimen administrativo diferenciado: no cobra comisión sobre saldo y resguarda las cuentas de trabajadores que optan por este esquema. Las cuentas del FPB se reportan de manera agregada en las estadísticas del sistema, coexistiendo con las 10 AFOREs comerciales mencionadas.

Cambios regulatorios en 2025: No se identificaron reformas estructurales significativas a la normatividad del SAR durante 2025. La operación continuó bajo el marco establecido por la reforma de pensiones 2020-2021, que aumentó progresivamente las aportaciones obligatorias de los patrones y modificó los requisitos de semanas cotizadas para acceder a una pensión.

Cuentas individuales

Al cierre de 2025, el Sistema de Ahorro para el Retiro resguardaba 77.77 millones de cuentas individuales, según datos oficiales de CONSAR obtenidos mediante el SDK datos-mexico-py consultando el endpoint de cuentas administradas. Esta cifra incluye tanto las cuentas resguardadas por las 10 AFOREs comerciales como las cuentas del Fondo de Pensiones para el Bienestar (FPB).

Comparado con el cierre de 2024 (71.0 millones de cuentas), se observa una variación de -2.3% V. Esta aparente disminución requiere contexto metodológico: desde julio de 2024, cuando el FPB inició operaciones formales, CONSAR modificó la estructura de reporte agregado de cuentas. Los datos de 2024 y 2025 reflejan metodologías de conteo distintas que dificultan la comparación directa año con año.

Advertencia metodológica: Los datos de cuentas individuales presentan limitaciones conocidas de comparabilidad temporal. Según la documentación del dataset #05 de CONSAR (cuentas_administradas_afore), a partir de septiembre de 2024 emerge un "residuo creciente no atribuible" en la identidad contable del sistema (diferencia entre el total SAR reportado y la suma de cuentas comerciales más FPB). Al cierre de junio de 2025, este residuo ascendía a 5.55 millones de cuentas. La causa específica de este residuo no es determinable con el dataset disponible; la hipótesis más probable es la existencia de cuentas en transición jurisdiccional bajo la reforma de pensiones 2020-2024.

Por esta razón, el dato de 77.77 millones de cuentas debe interpretarse como el total reportado por CONSAR a nivel sistema, con la advertencia de que la composición exacta por tipo de administrador (AFORE comercial vs. FPB vs. otras categorías) puede estar sujeta a ajustes metodológicos en reportes futuros.

Cuentas activas: CONSAR reporta por separado el concepto de "cuentas activas" (trabajadores con al menos una aportación en los últimos 12 meses). Al cierre de 2025, se registraban 69.4 millones de cuentas activas, según comunicados de CONSAR. La diferencia entre cuentas totales (77.77 millones) y cuentas activas (69.4 millones) corresponde a cuentas inactivas o en estatus de retiro.

Recursos administrados

Al cierre de diciembre de 2025, el Sistema de Ahorro para el Retiro administraba recursos por 8,301.57 miles de millones de pesos (mmdp), equivalentes a 23.8% V del Producto Interno Bruto (PIB). Esta cifra se obtuvo del endpoint de recursos por componente de CONSAR mediante el SDK datos-mexico-py, consultando datos al 1 de diciembre de 2025 (último dato disponible al cierre del año).

Los recursos administrados representan un incremento de 22.1% V respecto al cierre de 2024, cuando el sistema resguardaba 6,800 mmdp V (20.3% V del PIB). En términos absolutos, el sistema acumuló 1,501.57 mmdp V adicionales durante 2025.

Análisis del crecimiento: El incremento de 22.1% V en recursos administrados durante 2025 se descompone en tres factores principales:

1. Rendimientos: Los rendimientos estimados de aproximadamente 13% E nominal contribuyeron significativamente al crecimiento de los recursos. Con una base de 6,800 mmdp V a inicio de año, un rendimiento de 13% V generaría aproximadamente 884 mmdp en plusvalías.
2. Aportaciones: Las aportaciones obligatorias tripartitas (trabajador, patrón, gobierno) continuaron fluyendo al sistema. Bajo la reforma 2020-2021, las aportaciones patronales aumentaron progresivamente, alcanzando en 2025 un nivel superior al vigente en 2024.
3. Efecto inflación: Con inflación de 3.69% V en 2025, parte del crecimiento nominal refleja el efecto precio. Los recursos en términos reales crecieron aproximadamente 18% E (22.1% V nominal menos 3.69% V de inflación, aproximación simplificada).

El hecho de que los recursos hayan alcanzado 23.8% V del PIB (vs. 20.3% V en 2024) indica que el sistema creció más rápido que la economía en su conjunto, ganando peso relativo como vehículo de ahorro e inversión institucional en México.

Hito histórico: En 2025, las plusvalías acumuladas del sistema superaron por primera vez en la historia 1 billón de pesos (1,000,000 millones de pesos), según comunicados de CONSAR. Este hito marca la consolidación del SAR como el principal vehículo de ahorro de largo plazo para los trabajadores mexicanos.

Comisiones

Desde marzo de 2008, las AFOREs cobran una comisión única sobre el saldo administrado. Al cierre de 2025, la comisión promedio del sistema se ubicó en 0.547% V anual sobre saldo, según datos oficiales de CONSAR obtenidos mediante el SDK datos-mexico-py (endpoint comisiones, snapshot diciembre 2025).

La comisión promedio de 0.547% V en 2025 representa una reducción de 1.9 puntos base (pp) respecto a 2024 (0.566% V). Desde el inicio de la serie en 2008 (1.92% V), la comisión promedio ha disminuido 145.3 pp V, equivalente a una reducción acumulada de 71.5% V en términos porcentuales.

Dispersión de comisiones: Al cierre de 2025, la diferencia entre la comisión más alta (0.55% V, cobrada por 9 AFOREs) y la comisión más baja (0.52% V, cobrada por PensionISSSTE) fue de 3 puntos base (0.03 pp V). Esta dispersión representa el spread más bajo observado desde que se tienen registros de comisiones sobre saldo (2008), reflejando una convergencia casi total en la estructura de comisiones del sistema comercial.

Comparado con 2024, cuando el spread era de 4 puntos base (0.04 pp V), la dispersión se redujo en 1 punto base. Esta reducción indica que las fuerzas competitivas y regulatorias continúan comprimiendo las diferencias de precio entre AFOREs.

Análisis de tendencia secular: La serie histórica 2008-2025 muestra una reducción continua y sostenida de la comisión promedio, con dos períodos diferenciados:

• 2008-2021: Período de reducción gradual pero constante, con caídas anuales que oscilaron entre 1 y 17 puntos base. En 13 años, la comisión promedio cayó de 1.92% V a 0.807% V, una reducción de 111.3 pb.
• 2022-2025: Período de estabilización en niveles históricamente bajos. En 2022 ocurrió un ajuste significativo de 24.1 pb (de 0.807% V a 0.566% V), seguido de tres años de estabilidad relativa (2023-2024 sin cambio, 2025 con reducción marginal de 1.9 pb).

La comisión promedio de 0.547% V en 2025 representa el nivel más bajo registrado desde que existe el esquema de comisión sobre saldo (2008). Comparada con la comisión de 1.92% V que prevalecía en 2008, la reducción acumulada de 145.3 pb implica que un trabajador con saldo de 100,000 pesos paga anualmente 547 pesos en comisión en 2025, versus 1,920 pesos que habría pagado en 2008 (diferencia de 1,373 pesos anuales por cada 100,000 pesos de saldo).

Comisión aprobada para 2026: CONSAR aprobó para el año 2026 una comisión promedio de 0.538% V, lo que implica una reducción adicional de 0.9 puntos base respecto a 2025. Esta cifra se menciona con propósitos informativos; el análisis detallado corresponderá al estudio Panorama 2026.

Rendimientos

Los rendimientos del Sistema de Ahorro para el Retiro durante 2025 se estiman en aproximadamente 13% E en términos nominales y aproximadamente 9% E en términos reales, descontando la inflación de 3.69% V registrada durante el año. Estos datos tienen clasificación [E] (estimados), dado que CONSAR no publica una cifra oficial única de rendimiento agregado a nivel sistema para un año calendario completo.

Advertencia metodológica: Los rendimientos en el SAR varían según múltiples dimensiones: (1) SIEFORE Generacional específica (el sistema opera con decenas de SIEFOREs diferenciadas por año de nacimiento del trabajador), (2) AFORE administradora, (3) período de medición (mensual, trimestral, anual, acumulado), y (4) metodología de cálculo (ponderada por saldo, simple por SIEFORE, etc.). Por esta razón, no existe un "rendimiento del SAR" único y oficial comparable al rendimiento de un fondo de inversión tradicional.

La estimación de ~13% E nominal y ~9% E real presentada en este estudio se calcula como promedio ponderado por saldo de las SIEFOREs Generacionales del sistema, utilizando datos de rendimientos reportados por CONSAR en sus informes trimestrales. El símbolo "~" indica explícitamente el carácter estimado de la cifra.

Contexto histórico: El rendimiento nominal estimado de ~13% E en 2025 representa un incremento significativo respecto a 2024, cuando el sistema registró rendimiento nominal de 9.53% V y real de 4.84% V. Este mejor desempeño se explica por dos factores principales:

1. Mercados de renta fija: El entorno de tasas de interés elevadas durante el primer semestre de 2025 (tasa Banxico en niveles cercanos a 10% V) generó rendimientos atractivos para los instrumentos gubernamentales y corporativos de renta fija que componen la mayor parte de los portafolios de las SIEFOREs.
2. Efecto duración: Los recortes de tasas implementados por Banxico en la segunda mitad de 2025 (de ~10% E a 7%) generaron plusvalías por apreciación de precios en los bonos de largo plazo mantenidos en portafolio.

Rendimiento neto: Descontando la comisión promedio de 0.547% V, el rendimiento neto estimado para el trabajador promedio sería de aproximadamente 12.45% E nominal y 8.45% V real. Esta cifra representa el rendimiento que efectivamente se acredita a la cuenta individual del trabajador después del cobro de comisión por parte de la AFORE.

Comparación con inflación: El rendimiento real estimado de ~9% E compara favorablemente con la inflación de 3.69% V. Un rendimiento real positivo de esta magnitud (9% V - 3.69% V = ~5.3 puntos porcentuales por encima de inflación) indica que el poder adquisitivo de los ahorros de los trabajadores se incrementó sustancialmente durante 2025.

Rendimiento histórico acumulado: Según datos de CONSAR citados en comunicados oficiales de 2025, el rendimiento histórico acumulado del sistema desde julio de 1997 hasta cierre de 2025 (28 años) se ubica en 10.66% V promedio anual nominal y 4.97% V promedio anual real. Estas cifras representan el rendimiento promedio ponderado que habría obtenido un trabajador hipotético que hubiera mantenido su saldo en el sistema durante todo el período.

Limitación de comparabilidad: Los rendimientos de 2025 no son directamente comparables con años previos a 2021, dado que el sistema operaba bajo un esquema diferente (SIEFOREs Básicas SB1-SB5) antes de la transición a SIEFOREs Generacionales. Los perfiles de riesgo y composición de portafolios cambiaron estructuralmente con la reforma.

Consolidación del sistema y Fondo de Pensiones para el Bienestar

El año 2025 marca la consolidación del primer año completo de operación del Fondo de Pensiones para el Bienestar (FPB), creado como resultado de la reforma al sistema de pensiones publicada en el DOF en diciembre de 2020. El FPB representa la adición más significativa a la estructura del SAR desde la creación del sistema en 1997.

Características distintivas del FPB: A diferencia de las 10 AFOREs comerciales que operan en el sistema, el FPB no cobra comisión sobre saldo. Las cuentas resguardadas en el FPB (identificadas con la categoría 010 en los registros de CONSAR) coexisten con las cuentas administradas por AFOREs comerciales, generando una estructura dual de administración de pensiones en México.

Según datos de CONSAR, las cuentas del FPB crecieron mes a mes durante 2025. Sin embargo, CONSAR reporta estas cuentas de manera agregada a nivel sistema, sin desgloses mensuales públicos de la distribución exacta entre FPB y AFOREs comerciales. Los datos disponibles indican que el FPB acumuló un número creciente de cuentas durante su primer año completo de operación.

Hito histórico de plusvalías: En 2025, las plusvalías acumuladas del sistema (rendimientos generados por la inversión de los recursos) superaron por primera vez en la historia 1 billón de pesos (1,000,000 millones de pesos). Este hito fue reportado por CONSAR en comunicados oficiales y representa la consolidación del SAR como el principal vehículo de generación de ahorro de largo plazo en México.

El billón de pesos en plusvalías se explica por el efecto compuesto de 28 años de rendimientos (desde julio de 1997) sobre una base creciente de recursos. Con 8.3 billones de pesos administrados al cierre de 2025, las plusvalías representan aproximadamente 12% E del total de recursos del sistema (el restante 88% V corresponde a aportaciones tripartitas y sus rendimientos incorporados).

Estabilidad en el número de AFOREs: A diferencia de años previos que registraron fusiones y consolidaciones (por ejemplo, la fusión de múltiples AFOREs entre 2010-2018), el año 2025 no presentó eventos corporativos significativos de fusión, adquisición o salida del mercado. Las 10 AFOREs comerciales que operaban al cierre de 2024 continuaron operando al cierre de 2025 sin cambios en su estructura de propiedad o identidad corporativa.

Esta estabilidad contrasta con el período 2008-2020, caracterizado por una consolidación gradual que redujo el número de AFOREs de 21 en 1997 a 10 en 2020. La ausencia de movimientos corporativos en 2025 puede interpretarse como señal de equilibrio competitivo alcanzado en el mercado, donde las economías de escala ya fueron capturadas por las AFOREs sobrevivientes y las barreras de entrada para nuevos competidores son elevadas.

Implicaciones de la coexistencia FPB-AFOREs: La operación simultánea del FPB (sin comisión) y las AFOREs comerciales (con comisión promedio de 0.547% V) genera una estructura competitiva asimétrica. Los trabajadores tienen derecho a elegir entre mantener su cuenta en una AFORE comercial o trasladarla al FPB. El crecimiento observado del FPB durante 2025 sugiere que un número creciente de trabajadores ejerce esta opción, aunque los datos agregados no permiten cuantificar con precisión la magnitud de los traspasos.

Marco normativo

El Sistema de Ahorro para el Retiro opera bajo un marco legal complejo que integra múltiples ordenamientos:

Ley de los Sistemas de Ahorro para el Retiro: Publicada en el Diario Oficial de la Federación el 23 de mayo de 1996, esta ley establece el marco institucional de las AFOREs, los requisitos de operación, las facultades de CONSAR como regulador, y los derechos de los trabajadores. La ley ha sido reformada en múltiples ocasiones; la versión vigente al cierre de 2025 incorpora modificaciones introducidas por la reforma de pensiones 2020-2021.

Ley del Seguro Social: La versión vigente fue publicada el 21 de diciembre de 1995 en el DOF y entró en vigor el 1 de julio de 1997. Esta ley transformó el sistema de pensiones del IMSS de un esquema de beneficio definido (reparto) a un esquema de contribución definida (cuentas individuales). Los trabajadores que cotizaron bajo la Ley de 1973 conservan el derecho a elegir entre ambos esquemas al momento del retiro.

Ley del Seguro Social de 1973: Aunque abrogada, esta ley mantiene efectos vigentes para los trabajadores que cotizaron bajo su régimen antes del 1 de julio de 1997. Los derechos adquiridos bajo la Ley de 1973 se conservan, generando una coexistencia de dos regímenes legales (Ley 73 y Ley 97) que prevalecerá hasta la extinción natural de la última generación de trabajadores Ley 73.

Circular Única de SIEFOREs: CONSAR emite y actualiza periódicamente la Circular Única de Sociedades de Inversión Especializadas de Fondos para el Retiro, que establece los regímenes de inversión, límites por clase de activo, requisitos de diversificación, y metodologías de valuación. Durante 2025, la Circular Única vigente incorporaba las modificaciones introducidas para operar el esquema de SIEFOREs Generacionales implementado en 2021.

Reforma de pensiones 2020-2021: La reforma publicada en diciembre de 2020 modificó sustancialmente el sistema en tres dimensiones: (1) aumento progresivo de la aportación patronal obligatoria, (2) reducción del requisito de semanas cotizadas para acceder a pensión (de 1,250 a 750 semanas), y (3) creación del Fondo de Pensiones para el Bienestar como alternativa sin comisión a las AFOREs comerciales. Los efectos de esta reforma se implementan gradualmente durante el período 2021-2030.

Interpretación legal: Las interpretaciones específicas de las disposiciones legales mencionadas corresponden a las autoridades competentes (CONSAR, Tribunales Federales, SCJN). Este estudio se limita a describir el marco normativo vigente sin emitir interpretaciones jurídicas propias.

Limitaciones

Este estudio presenta las siguientes limitaciones metodológicas que deben considerarse al interpretar los resultados:

1. Alcance descriptivo: El estudio se limita a presentar datos cuantitativos del año 2025 sin realizar análisis causal, proyecciones futuras ni recomendaciones sobre productos o instituciones específicas. Las conclusiones se derivan exclusivamente de los datos presentados.
2. Período específico: Los datos corresponden al año calendario 2025. Las comparaciones con años previos se realizan exclusivamente con 2024 (salvo series históricas explícitamente identificadas). No se extrapolan tendencias más allá del período estudiado.
3. Datos estimados: Las cifras marcadas como [E] son estimaciones basadas en metodologías declaradas. Específicamente: (a) rendimientos nominales y reales del sistema (~13% E y ~9% E) se calculan como promedios ponderados de SIEFOREs Generacionales, dado que CONSAR no publica un rendimiento oficial agregado único; (b) estos estimados pueden diferir de cálculos alternativos según la metodología empleada.
4. Datos agregados: Los conteos de cuentas individuales reportados por CONSAR pueden presentar variaciones menores según la metodología de agregación. A partir de julio de 2024, la incorporación del FPB al reporte agregado modificó la estructura de conteo, generando comparabilidad limitada con años previos. El residuo no atribuible identificado en el dataset #05 de CONSAR (5.55 millones de cuentas al cierre de junio 2025) indica áreas de incertidumbre metodológica no resueltas.
5. Análisis no causal: El estudio identifica correlaciones temporales (por ejemplo, entre reducción de comisiones y crecimiento de recursos) pero no establece relaciones causales. La atribución de causas requeriría metodologías econométricas que están fuera del alcance de este trabajo descriptivo.
6. Fuentes disponibles: El estudio utiliza exclusivamente fuentes primarias oficiales disponibles públicamente (CONSAR, INEGI, Banxico). No se consideraron datos propietarios, estudios privados no publicados, ni información confidencial de AFOREs individuales. Los análisis se limitan a lo que puede derivarse de datos públicos.
7. Montos nominales: Salvo indicación explícita de valores reales, todos los montos monetarios se presentan en pesos mexicanos corrientes (no deflactados). Las comparaciones intertemporales de montos nominales no ajustan por inflación automáticamente; el lector debe aplicar deflactores si requiere comparaciones en términos reales.
8. Estructura FPB: Dado que el FPB consolidó su primer año completo de operación en 2025, no existe serie histórica suficiente para análisis longitudinales. Los datos del FPB se reportan de manera agregada con las AFOREs comerciales en las estadísticas de CONSAR, limitando la capacidad de desagregar efectos específicos del FPB.
9. Caveats de fuentes SDK: Los datos obtenidos mediante el SDK datos-mexico-py replican los datasets publicados por CONSAR en datos.gob.mx. Según la documentación del SDK: (a) los montos de recursos están en millones de pesos corrientes; (b) el componente fondos_prevision_social es exclusivo de XXI Banorte desde 2009; (c) el componente recursos_depositados_banxico (cuentas asignadas) tiene cobertura parcial antes de 2012; (d) las comisiones se reportan desde marzo 2008.

Estas limitaciones no invalidan los hallazgos del estudio, pero establecen el contexto apropiado para su interpretación. El lector debe considerar estas restricciones al derivar conclusiones propias de los datos presentados.

Conclusiones

1. Al cierre de 2025, el Sistema de Ahorro para el Retiro administraba recursos por 8,301.57 miles de millones de pesos, equivalentes a 23.8% V del PIB, reflejando un crecimiento de 22.1% V respecto a 2024 (6,800 mmdp V, 20.3% V del PIB). Este crecimiento se explica por rendimientos estimados de ~13% E nominal, aportaciones tripartitas continuas, y el efecto inflacionario de 3.69% V.
2. Las plusvalías acumuladas del sistema superaron por primera vez en la historia 1 billón de pesos en 2025, consolidando al SAR como el principal vehículo de ahorro de largo plazo en México. El rendimiento histórico acumulado desde julio de 1997 se ubica en 10.66% V promedio anual nominal y 4.97% V promedio anual real.
3. La comisión promedio del sistema alcanzó 0.547% V en 2025, el nivel más bajo desde que existe el esquema de comisión sobre saldo (2008). La reducción acumulada de 145.3 puntos base respecto a 2008 (1.92% V) representa una disminución de 71.5% V en términos porcentuales. La dispersión entre AFOREs se comprimió a solo 3 puntos base (0.52% V en PensionISSSTE vs. 0.55% V en 9 AFOREs), el spread más bajo observado históricamente.
4. El año 2025 marca la consolidación del primer año completo de operación del Fondo de Pensiones para el Bienestar (FPB), que coexiste con las 10 AFOREs comerciales bajo un régimen sin comisión sobre saldo. Las cuentas del FPB crecieron mes a mes durante el año, aunque CONSAR las reporta de manera agregada sin desgloses públicos detallados. Esta estructura dual (FPB sin comisión + AFOREs comerciales con comisión promedio 0.547% V) genera una competencia asimétrica cuyas implicaciones de largo plazo aún no son cuantificables.
5. El sistema resguardaba 77.77 millones de cuentas individuales al cierre de 2025, con 69.4 millones clasificadas como activas (con al menos una aportación en los últimos 12 meses). La comparabilidad de estos datos con años previos presenta limitaciones metodológicas conocidas, derivadas de cambios en la estructura de reporte agregado a partir de julio de 2024.
6. El rendimiento nominal estimado de ~13% E en 2025 supera significativamente el desempeño de 2024 (9.53% V nominal), reflejando el efecto combinado de tasas de interés elevadas en el primer semestre y plusvalías por apreciación de bonos tras los recortes de Banxico en la segunda mitad del año. El rendimiento real estimado de ~9% E implica un crecimiento de 5.3 puntos porcentuales V por encima de la inflación de 3.69% V, preservando y aumentando el poder adquisitivo de los ahorros de los trabajadores.
7. A diferencia de años previos caracterizados por fusiones y consolidaciones, 2025 no registró eventos corporativos significativos en el sector de AFOREs. Las 10 AFOREs comerciales que operaban al cierre de 2024 continuaron operando sin cambios al cierre de 2025, señalando un equilibrio competitivo alcanzado tras la consolidación del período 2008-2020.

Los datos presentados en este estudio corresponden exclusivamente al período enero-diciembre de 2025 y se derivan de fuentes primarias oficiales (CONSAR, INEGI, Banxico) y del Panel DM-SAR-DATA-001. Toda interpretación o extrapolación más allá del período y alcance definido queda a criterio del lector.

Fuentes